アメリカ
マイケル・S・ダービー著
ニューヨーク（ロイター） -ニューヨーク連銀の高官は24日、最近のボラティリティの低下にもかかわらず、金融市場の流動性は依然として堅調に推移していると述べ、FRBがバランスシートの縮小を進める可能性を示唆した。
ニューヨーク連銀で金融政策の実施を管理するロベルト・ペルリ氏は講演の中で、「私は、準備の供給が依然として豊富であることを示すかなりの証拠があることを明らかにしたい。
「我々は出来事を注意深く監視しているが、金利を設定する連邦公開市場委員会（FOMC）の指揮の下、金融政策を効率的かつ効果的に実施し続ける上で、明白で予見可能なリスクはほとんどない。
FRBはこの2年あまり、量的引き締め（QT）と呼ばれるプロセスで、国債や住宅ローン債権を満期を迎えても買い換えられないようにしてきた。その結果、FRBが保有する債券はピーク時の9兆ドルから現在の7兆ドルにまで減少した。
FRB幹部は、保有残高を縮小しても余力は十分にあると広く主張しており、金融市場の逼迫の兆候がないか市場指標を注意深く見守っている。
市場の一部では、第3四半期が終了する9月の最終営業日に見られたストレスは、QT終了が間近に迫っていることを示唆する逼迫感を示していると主張している。
その代わりに、ペルリは発言の中で、四半期末の圧力は抑制され、FRBの常設レポ・ファシリティーの利用は歴史的に見ても控えめであったと述べた。
「多くの市場参加者と同様、私も四半期末のような決算発表日前後にオーバーナイト・レポのボラティリティが大きくなることを観察してきた」とペルリ氏は述べ、一方で「このレポ金利の緩やかな上昇は、全体として緩やかで秩序だった」と付け加えた。
ペルリ氏は、レポ金利の上昇は「流動性が低下し、国債の純発行額が増加し続ける中で、金融市場が正常化しつつあることを示すものである」と付け加えた。
QTプロセスは、コロナウイルスの大流行とその余波の間に追加された流動性を取り出すことを目的としており、より広範な金融政策の正常化の一環となっている。FRBが現在利下げシナリオにあるため、QTの運命は多くのオブザーバーの頭を悩ませてきた。
FRBは金融システムに十分な流動性を残し、通常の市場変動を可能にする一方で、雇用とインフレの目標を達成するための主要な手段であるフェデラル・ファンド・レートをしっかりとコントロールすることを目指している。
