ウクライナ戦争
2月24日、ロシアの戦車がウクライナに進入し、モスクワによる隣国への本格的な侵攻が始まってから、1年が経過した。ウクライナは主権国家として存続しているが、24時間体制で砲撃を受けている。
しかし、それに加えて 数千人の市民が死亡, 数百万人の難民 また、ウクライナのインフラ被害も大きく、国境を越えた国々で戦争の悪影響が発生しています。
ロシアの侵攻の二次的効果として、2022年には数十カ国の通貨が米ドルに対して暴落し、輸入コストが上昇した。
南アフリカのケープタウンで家電メーカーを経営するLuc Verfaille氏は、Al Jazeeraの取材に対し、「ランドによる経費増を吸収するため」と語っている。 [South Africa’s currency] 減価償却費、人件費を含む経費の削減が必要だった」。
地政学、商品価格、金融市場が複雑に絡み合う中、ロシアの侵攻は、途上国を含む世界経済に衝撃を与えた。確かに、途上国の国内外に与える影響はさまざまである。しかし、商品価格の上昇をはじめ、いくつかの共通した課題もありました。
戦前から、COVID-19からの世界的な復興は、商品市場を活気づかせました。戦前から、COVID-19からの世界的な景気回復によって、商品市場は活気づき、各国の封鎖や大規模な景気刺激策による需要の高まりによって、価格は急速に上昇した。このような傾向は、戦争によってさらに加速された。
例えば、S&Pゴールドマン・サックス商品指数のエネルギー部門は、年初に比べ10%上昇し、2022年を終えました。1月から6月までの間に68%も上昇したのです。2021年にロシアが世界の石油とガスの生産量の14％と18％を占める重要なエネルギー市場であることを考えると、戦争は供給制約に対する不確実性を誘発しました。
しかし、ロシアの炭化水素生産量は軍事衝突の影響をほとんど受けておらず、国際エネルギー機関（IEA）によれば、制裁の強化は、今のところロシアの「弾力的」エネルギー供給への影響は軽微であるとのことです。ほとんどの場合、モスクワはヨーロッパのパイプライン輸出をインド、中国、トルコなどの新興市場国へ、市場価格より割安ではあるものの、何とか迂回させている。
一方、欧州連合（EU）では、ロシアからのガス供給が5月から10月にかけて80％減少しました。パイプラインの制約により、エネルギー集約型産業が軒並み危機に瀕し、欧州各国は工場の閉鎖を防ぐために液化天然ガス（LNG）に頼った。
ウクライナ戦争 エネルギーと食料の輸入業者に打撃を与える
欧州では、LNGの新規供給が急務となり、即納(スポット)市場の価格上昇を招きました。昨年、アジアのLNGスポット価格は過去最高を記録し、多くの途上国が電力不足に陥った。
世界銀行のマクロ経済・貿易・投資担当グローバル・ディレクターであるマルセロ・エステバオ氏は、エネルギー輸入国であるパキスタンやバングラデシュは、「何とか持ちこたえているが、ヨーロッパの富裕国ほどスポット貨物を支払う余裕はない」と述べている。
様々な試算がありますが、パキスタンの国際準備高は、現在の価格でエネルギー輸入のわずか3週間をカバーするのに十分かもしれません。
「一方では、エネルギー輸入国が窮地に立たされている。一部の国はおそらく緊縮財政を強いられるだろう」とEstevaoは付け加えた。”一方、中東やアフリカの炭化水素輸出国は、エネルギー価格の上昇によって後押しを受けた…特に、増産余力のある国々は。”
ナイジェリアやアンゴラのような一部のエネルギー輸出国にとって、原油価格の上昇は、高価なガソリン補助金を維持するためのコスト増によって一部相殺されました。ケニアやエチオピアのように、ガソリン補助金を実施している石油輸入国は、明らかにさらに悪化した。
大規模な食糧補助制度を持つ国々でも、同様の問題が表面化している。戦争前、ロシアとウクライナは、大麦、トウモロコシ、ヒマワリの世界トップクラスの供給国でした。ロシアの侵攻により、これらや他の主食の供給は決定的な影響を受けた。
2021年の世界の小麦輸出のうち、両国はほぼ30％を占めていた。しかし、ロシアが穀物の主要な輸送ルートであるウクライナの黒海港を封鎖したおかげで、2022年の小麦価格は前年から35％上昇し、3月には過去最高を記録した。
チュニジア、モロッコ、そして世界最大の小麦輸入国のひとつであるエジプトといった国々が大きな打撃を受けた。エジプトの人口の約3分の2は、毎日5斤のパン（イーシュ・バラディ）を食べており、そのコストは1カ月にわずか0.5ドルで、市場価格を大きく下回っています。この差額は、パンの補助金制度によって賄われており、昨年は28億ドルもの費用が政府から支出された。
昨年6月、エジプトの財務大臣は、小麦価格の上昇により、同国のパン補助金プログラムの費用が2022-23年に15億ドル上昇すると指摘した。高価な食料プログラムの重さに喘ぐエジプト政府は、最近、国際通貨基金（IMF）から30億ドルの融資を受けることを余儀なくされました。
他のIMFプログラムと同様、融資は「財政再建」を条件とした。エジプト政府が国家支出を削減するプログラムを遵守することを条件に、今後4年間、定期的に融資を受けることができる。IMFプログラムには通常、緊縮財政がつきものですが、社会不安を悪化させるという批判があります。
ウクライナ戦争 世界の飢餓は依然として深刻である」。
「小麦の補助金が多い国では、価格上昇は人道的、財政的に大きな負担となっています。国連食糧農業機関（FAO）のチーフエコノミスト、マキシモ・トレロ氏は、「より一般的には、世界の飢餓は依然として深刻です」と述べた。
2022年、FAOが毎年発表している国際食料価格の変動を示す食料価格指数は、前年比14.3％増、2020年比46％増となりました。その結果、昨年は世界で2億2200万人が深刻な食料不安を経験しました。
「国際社会は、発展途上国の食糧強靭性を向上させるために、ポートフォリオ・アプローチを採用する必要がある」とTorero氏は述べ、国際貿易機関、多国間開発銀行、そして民間企業にも言及した。「まず、農業保険や災害保険制度を改善することができます。第二に、食料の輸入先を多様化し、輸出制限を撤廃することです。そして第三に、発展途上国の農業システムにもっと投資することで、より良いものを作り直すことができます。”
ウクライナ戦争 IMF融資がより高額に
一方、戦争によるインフレは、米国連邦準備制度理事会（FRB）をはじめとする主要な中央銀行による金利引き上げを促しました。過去11ヵ月間、FRBは物価上昇を抑制するため、基準金利を約4.5%ポイント引き上げました。
米国の高い利回りに惹かれ、投資家は途上国の金融資産から資金を引き揚げました。その結果、途上国の通貨は米ドルに対して大幅に下落した。輸入物価の上昇に加え、通貨の急落は対外債務の返済をより高くする。
その不足分を補うために、ブラジルやインドなどの成熟した新興国は自国通貨建て債券を発行しました。ブラジルやインドなどの成熟した新興国は、不足分を補うために自国通貨建て債券を発行し、通貨安を食い止めるために大量の国際準備金を取り崩した。しかし、途上国の多くには、こうした手段はなかった。
国際的な民間金融機関からの借り入れという手段はほとんどなく、IMFのような公的機関がそのギャップを埋めるために介入した。ボストン大学によるIMF融資の分析によると、2022年末までにIMFが支出した融資額は、27の個別プログラムで合計950億ドルに上ったとのことです。これは2021年末の融資残高を上回るもので、すでに歴史的な年間ピークを迎えていました。
「アルゼンチンのマルティン・グズマン元財務大臣は、「途上国にとって問題なのは、IMFの融資がより高価になったことだ」と指摘した。彼は、IMFの国際準備通貨である特別引出権（SDR）のことを指していた。
SDRレートは、IMFの基軸通貨を構成する5カ国の借入コストを加重平均したものである。”2022年、IMFの貸出金利は、この5カ国のうち4カ国の金融引き締め状況に連動して上昇した “と、米国、英国、日本、中国、ユーロ圏に言及している。
グスマンは、「IMFの貧困国への融資は、SDRバスケットを構成する先進国のインフレサイクルを煽ることを避け、代わりに借入国の国際収支の課題に焦点を当てるべきだ」と付け加えた。
「今後数年間、かなりの数のソブリンがデフォルトに陥った場合に対処するためには、IMFのような融資機関ではなく、独立した債務当局を設置し、「タイムリーかつ効果的な」方法で再建を監督する必要がある、とGuzmanは述べた。
標準化された国際的な法原則に基づくグローバルな破産裁判所は、今日のつぎはぎ的なアプローチと比較して、債権者と債務者の調整を強化することができます。
現在、窮地に陥った政府は、アドホック委員会を形成する商業金融機関、二国間債権者と、複数の債権者クラスにわたって債務整理を交渉している。パリクラブ(ここで、ほとんどの先進国は、重要なことではありませんが中国また、IMFや世界銀行のような多国間金融機関とも密室でやり取りしています。
このアイデアは国連からも支持されているが、ほとんどの国債を発行しているアメリカやイギリスが、超国家的な機関に裁判所の主権を譲るとは考えにくい。しかし、グスマンが指摘するように、”現在の制度では、債務国に残されるものはあまりにも少なく、あまりにも遅い”。
COVID-19からの不均等な回復、食料・エネルギー価格の高騰、広範な通貨安とともに、ウクライナ戦争は、債務に苦しむ途上国にとって、ただでさえ不利な環境に拍車をかけるものである。
