ニューヨーク（AP） – ダウ工業株30種平均は、1月28日（金）午後6時30分（日本時間同日午後6時30分）、前日比1.6％安の1万8000ドル（同2.8％安）となった。 初めて40,000ドルを超えた。ウォール街にとっては驚くほど好調な1年であったが、その中で最新の快進撃となった。
しかし、新年が太陽のまわりを回る地球の自転における恣意的な時点を表しているように、ダウのこのような節目は本来あまり意味がない。
ひとつには、ダウはわずか30社であり、アメリカ企業のごく一部を代表しているに過ぎないということ。もうひとつは、401(k)口座の運用成績がダウに左右される人はほとんどおらず、ダウは歴史的比較に使われる遺物と化していることだ。
それよりも重要なのは、ダウの4万ドル台が、米国株式市場全体がいかに記録を更新しているかの一例であるということだ。
ここでは、ダウとは何か、どのようにしてここまで来たのか、そして投資家の間でダウがどのように使われなくなりつつあるのかを見てみよう：
ダウとは何か？
定評のある有名企業30社の株価指数である。これらの銘柄は「ブルーチップ」と呼ばれることもあり、ウォール街ではより堅実で安全な銘柄とされている。
ダウの中身は？
キャタピラーやハネウェルのような工業企業だけではない。
1896年にダウが始まって以来、アメリカ経済の変貌とともに、その顔ぶれは何度も変わってきた。例えば、スタンダード・ロープ・アンド・ツイン（Standard Rope & Twine）は除外され、最近では大手テクノロジー企業が名を連ねている。
アップル、インテル、マイクロソフトは、現在ダウに入っている新興経済企業である。金融業界もアメリカン・エキスプレス、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェース、トラベラーズと健闘している。アムジェン、ジョンソン・エンド・ジョンソン、メルク、ユナイテッドヘルス・グループなどのヘルスケアもそうだ。
何を騒いでいるのか？
ダウは木曜日に一時的に10,000ポイントを超え、金曜日の終値は40,003.59と40,000ポイントを超えた。2020年11月に初めて超えた30,000ポイントから飛躍するのに約3年半かかった。
過去数十年で最悪のインフレ、インフレを抑制するための痛みを伴う高金利、高金利が米国経済の景気後退を不可避にするとの懸念にもかかわらず、ほぼ高値を維持し続けている。
企業は過去2年間で最高の利益成長率を記録しており、景気後退は少なくとも今のところ回避されている。
ダウはウォール街の主な指標か？
ダウは経済の狭い範囲を表しているに過ぎません。プロの投資家は、S&P500指数のような、より広範な市場の指標を見る傾向があります。
S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの推計によると、2019年末時点で11.2兆ドル以上の投資がS&P500指数にベンチマークされている。これはダウ・ジョーンズ工業株30種平均にベンチマークされた320億ドルの350倍だ。
投資家の401(k)口座には、ダウに連動するものよりもS&P500インデックス・ファンドが組み入れられている可能性が高い。S&P500種指数は水曜日、初めて5,300ポイントを超え、節目を超えた。
より多くの投資家がそれを気にしている。S&P500にとって、100ポイントという節目は他と同様に重要ではないが、S&P500がこれまで以上に高いという事実は非常に重要だ。
ダウとS&P500はどう違うのか？
両者のパフォーマンスは歴史的に比較的拮抗しているが、最近ではS&P500の方が優れている。過去12ヶ月の上昇率は27.5%で、ダウの19.7%を軽々と上回っている。
これは、S&P500が昨年のS&P500の上昇の大半を占めたハイテク株に重点を置いているためでもある。連邦準備制度理事会（FRB）による金利緩和への期待と、人工知能技術をめぐる熱狂が、ハイテク株を目もくらむような高みへと押し上げた。
ダウは、アルファベット、メタ・プラットフォームズ、エヌビディアといった主力銘柄の動きを全く反映していない。
これで終わり？
いいえ、ダウとS&P500は、指数がどのように動くべきかを測定するアプローチも違います。
ダウは、株価の高い銘柄をより重視します。つまり、ユナイテッドヘルス・グループとその525ドルの株価のように、株価にドルを足したり引いたりする銘柄が、最も株価を押し上げたり引っ張ったりする。約5ドルであるこの銘柄の1％の動きは、約64セントであるウォルマートの1％の動きよりも、根本的に強いパンチとなる。
一方、S&P500種株価指数は、銘柄の規模に応じてより大きなウェイトを占める。つまり、ウォルマートの1％の動きは、ユナイテッドヘルス・グループの1％の動きよりも重みがあるということだ。
では、なぜダウを気にするのか？
なぜなら、ダウはとても古く、市場の他の指標よりも長い実績があるからです。
しばらくの間、ダウの3桁の動きは、株式市場が大きな一日であることを示す簡単な略記法でもありました。しかし、今ではその意味はかなり小さくなっている。ダウの100ポイントの変動は、0.3％以下の動きを意味する。
