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ラゴスを拠点とする医療保険新興企業の最高技術責任者（CTO）であるサミュエル・エフォサ＝オースティンに初めて会ったのは、ベンチャーキャピタル愛好者向けのクラスだった。私たちがベンチャー・キャピタルの基礎について学ぶ中、彼はアフリカのデータ・インフラ・ギャップを解決しようとする企業を支援するため、自身のファンドであるECOファンドで1,000億㌆を調達する1年計画について、時間を無駄にすることなくクラスで話した。
現地通貨で資金を調達するという彼のアプローチと、データ・プロジェクトに重点を置いていることに私は興味をそそられた。アフリカのベンチャーキャピタル業界では長年、現地通貨での資金調達について議論されてきたが、それに着手した企業はほとんどなかった。
これらの企業は 地元での資本調達に賛成Efosa-Austinのように、地元の支援者から資本を調達することで、為替レートのミスマッチ（ドル建てで資金を調達した新興企業が為替レートの変動により出口を用意するのに苦労すること）によるプレッシャーが軽減され、アフリカのイノベーションに対する報酬が大陸内に維持されるという論理に頼ることが多い。
「このファンドは私たちのコンセプトの証明です。ナイラで調達し、弾力性のあるデータ・インフラを構築し、社会的リターンと財務的リターンの両方を生み出すことができることを示せば、アフリカ資本にとって全く新しい資産クラスが誕生することになります」とエフォサ＝オースティンは語った。
しかし、それは容易なことではない。投資家に現地通貨で長期的な資金を提供してもらうということは、予測不可能な通貨切り下げにさらされることを投資家に求めるということだ。ベンチャーキャピタル業界は、ハイリスク・ハイリターンで有名であり、ファンドの存続期間中にリターンがドルベースで50～70％目減りする可能性のあるリスクの高い資産クラスへの出資を投資家に求めることは、厳しい要求である。
また、ベンチャーキャピタルのリスクを喜んで引き受けてくれる投資家のリミテッド・パートナー（LP）の基盤も浅く、特に年金基金や保険基金が現地のプライベート・キャピタルに投資することはめったにない。 また、クラウド料金のようなドル建てのコストが不可欠なため、ドル建てでの調達を好む新興企業もあるが、エフォサ＝オースティンによれば、彼のファンドはナイラ建てのコストしか持たない企業にしか投資せず、サービスのために現地通貨を受け入れるグローバル企業の増加の波に頼っているという。
「このファンドが示すのは、シンプルだが強力なことだ。検証されたデータはインフラであり、間接費ではないこと。インパクトとリターンは相反するものではないこと。そして、インパクトとリターンは相反するものではないということです」とエフォサ＝オースティンは語った。
今週のコラムでは、エフォサ＝オースティンに話を聞き、彼が資金調達でどこまで進んだのか、なぜこの旅に出ようと思ったのか、彼にとって成功とはどのようなものなのか、地元資本の重要性、彼の投資実績、そして理想的な投資先について理解した。
このインタビューは長さと明瞭さのために編集されています。
データインフラに特化したナイラ建てファンドを設立したきっかけは何ですか？
このファンドを立ち上げるきっかけとなったのは、アフリカにおけるデジタルと経済の地形を長年ナビゲートしてきた中で、ひとつの基本的な真実に気づいたからです。アフリカはデータ・インフラを所有することなしに、主権あるデジタル経済を構築することはできません。
私たちは、イノベーション、才能、そして資金さえも、健康、農業、フィンテック、ガバナンスといった各セクターに分散して存在することを目の当たりにしてきましたが、それらは一貫して壁にぶつかっています。その壁とは、検証され、ローカルで、信頼できるデータ・インフラの欠如である。
ナイラ建てファンドの推進は、財政的な戦術ではなく、戦略的に必要なものでした。私たちのイノベーションの多くは、私たちが所有していないインフラの上に構築され、私たちの状況を理解していない資本によって資金提供されています。このファンドは、地元の資本、地元のコントロール、地元の価値獲得に意図的に軸足を置いたものです。資金の安全性とリターンの可能性を確保するためにはデューデリジェンスが重要であるため、ファンドの目標倍率は4倍です。
地元の資本がこの分野を切り開く鍵だと確信した特別な出来事はありましたか？
ある出来事」ではなく、システム的な故障があったのです。才能の格差です：AIやデータサイエンスの訓練を受けた優秀なナイジェリアの若者たちが、現地で活躍する場がない。
炭素の格差：アフリカには炭素吸収源としての価値があるが、それを収益化するための検証インフラがない。考え方のギャップ：アフリカの経済は、イノベーションに投資する前に外国の検証を待ち続けている。
要するに、私たちは未来のインフラをアウトソーシングできないことに気づいたのだ。自国の通貨で、自国の信念で資金を調達しなければならないのだ。
資金調達の進捗状況は？
現在、国づくりやイノベーションに関心を持つファミリー・オフィス、ESGに沿った投資を検討している企業機関、気候変動や市民インフラの整備を使命とする開発金融機関（DFI）など、いくつかのLP候補と積極的に話し合っています。
こうした対話は意図的に進められている。これは数字のゲームではありません。アフリカのインフラのタイムラインを理解し、現地の原動力を尊重し、長期的な有用性としてのデータに対する信念を共有する適切なLPベースをキュレートすることなのです。
データ・インフラ・プロジェクトを支援するために、現地のキャピタル・プロバイダーを説得する上で最大の課題は何でしたか？
認識とレガシー思考。ほとんどの地方資本は、データを道路やエネルギーのような基幹インフラではなく、「技術製品」や「ソフトウェアのアイデア」と見なしています。データセンター、エッジネットワーク、市民プラットフォームなど、検証されたデータシステムは贅沢品ではなくユーティリティであることをまだ理解していない。
また、何十年にもわたって失敗したITプロジェクトや、地元の所有権がほとんどないまま輸入されたプラットフォームに根ざした、リスクの高い認識もある。私たちの仕事の一部は、教育と再構築です。私たちは、検証されたデータの商業的可能性、ローカライズされたプラットフォームの経済効果、市民技術インフラの耐久性を示しています。
この分野での個人的な投資や事業実績は？
ある日目覚めて、ファンドを立ち上げようと決めたわけではありません。アフリカのデジタル経済において、10年以上にわたって構築、失敗、学習、再構築を繰り返してきた結果です。私は現場で、次のようなプラットフォームを構築してきた。 ECOプラットフォームこれは単なるシビック・テック・ツールではない。気候の追跡から公的説明責任に至るまで、実際のコミュニティの問題をマッピングし、解決するために設計された、AIを搭載した検証済みのデータエンジンです。私たちは、ElectHERのようなグループと協力して、政治に携わる女性のためのデータインフラを提供したり、Royal Weré Foundationのようなグループと協力して、若者のイニシアティブのための検証済み市民データを提供しています。
また、Africa Technology Leadership Academy、Blossom Academy、INCO Academyを通じて西アフリカ全域でトレーニング・プログラムを指導し、次世代のデータ・サイエンティスト、シビック・テック・イノベーター、ESGオペレーターを育成してきました。
私は、役員室ではなく、市民データに価値がなく、公共ダッシュボードが存在せず、地域の信頼層がないためにイノベーションが壁にぶつかっているコミュニティで、インフラの摩擦を目の当たりにしてきました。
だからこそ、このファンドは他とは違うのだ。一般的なアーリーステージのVCファンドのように、光り輝く新興企業へのリターンを追い求めるような仕組みにはなっていない。また、道路やエネルギーだけを対象とする従来のインフラ・ファンドでもない。
私たちは、市民インフラにスタートアップの緊急性を適用する一方で、長持ちするシステムを構築するために必要な長いタイムラインを尊重することで、2つの世界の架け橋となっている。このファンドは、報告書を読むだけでなく、実際にギャップを感じてきた実務家によって構築されている。それが私たちの強みなのです
単一のファンドを調達するのですか、それともブレンデッド・キャピタル・ストラクチャーを使うのですか？
私たちは混合資本モデルを追求しています。DFIsやインパクト・ファーストのLPからの譲許的資本が、コミュニティ・データ収集、初期段階の検証パイロット、気候関連インフラといったリスクの高いレイヤーを解放する。
商業資本は、サブスクリプション・プラットフォーム、ESGスコアリング・エンジン、政府データ契約、市民ダッシュボードなど、スケーラブルなコンポーネントを対象とする。このブレンドにより、イノベーションのリスクを軽減し、コミュニティのインフラを支援し、なおかつ商業LPの期待に応えるリスク調整後リターンを提供することができる。
成功とはどのようなものですか？
成功は何層にも重なります。グリーン・データセンターから地域に根ざしたエッジ・システム、データを活用した市民プラットフォームに至るまで、この最初のサイクルではナイジェリアと西アフリカ全域で25〜30件のインパクトのあるデータ・インフラ・プロジェクトを支援することを目指しています。
しかし、内部収益率（IRR）やキャパシティーの指標を超えて、成功とはアフリカのデジタル経済における信頼の構築である。検証されたデータをインフラとして制度化し、コミュニティが自分たちのデータの足跡を所有できるようにし、地元の投資家のための新しい資産クラスを作ることができれば、私たちの勝利です。IRRは重要だが、信頼、使いやすさ、地域の価値維持はもっと重要だ。
今から5年後、ナイジェリアのデジタル経済において、このファンドがどのようなレガシーを残すことを願っていますか？
5年後、私はこのファンドが、アフリカを世界的なデータ競争の消費者から検証された貢献者へとシフトさせた火付け役とみなされることを望んでいます。地域社会がクリーンで再生可能な電力でインフラに接続され、地方自治体が市民の力でリアルタイムのダッシュボードを使い、投資家が地域のデータをリスクとしてではなく、報酬として見ている姿を見たいのです。
私たちの遺産は明確であるべきだ。私たちはデータに投資しただけでなく、アフリカの新しい経済のレールを敷いたのです。
多くのファンドが依然としてドル・ベースであるマクロ環境において、特にこの論文にとってなぜナイラでの資金調達が重要なのでしょうか？
ナイラでの調達は、単に通貨のミスマッチや為替変動を避けるためだけではなく、アフリカの将来の資金調達方法について主導権を取り戻すためでもある。
アフリカのファンドの大半はいまだにドル建てである。しかし、それは私たちの現実を想定して書かれたものではありません。ナイラのボラティリティがリスクなのではなく、依存性がリスクなのだ。自国の通貨で投資できるほど自国の経済を信頼し始めるまでは、他国が利益を得るためにインフラを建設し続けることになるだろう。
私たちがナイラで資金を調達すれば、地域経済内で価値を循環させることができます。LPはオフショアの制約を心配する必要がなく、投資先企業は為替エクスポージャーではなく、成長に集中することができます。
インセンティブを調整します。地方政府、地域社会、イノベーターは、海外サイクルの単なる受益者ではなく、真のステークホルダーとなります。地域通貨を調達することは、アフリカがインフラに投資するのに検証は必要ないと言うことです。私たちはビジョンと才能を持ち、そして今、財政的なバックボーンも構築している。
そう、ドル建てのファンドがまだヘッドラインを独占しているかもしれない。しかし私たちは、現地で構築され、現地で裏付けされた検証済みのデータという信念が、アフリカの次の大きな輸出品になることに賭けている。そのモデルをナイラで証明することができれば、私たちは皆のルールを書き換えたことになる。
あなたにとって理想的なデータインフラ投資とは？
私たちにとって理想的なデータインフラ投資とは、現地の問題を解決すること、検証を通じて信頼を築くこと、そしてアフリカにおける価値維持のための明確なモデルを持っていることの3つです。
なぜなら、アフリカ大陸が必要としているのは、単に光り輝く大きなデータセンターだけではないからです。アフリカ大陸が必要としているのは、単に大きくてピカピカのデータセンターではなく、データを現地で利用し、所有し、収益化できるような、コンテキストに沿った分散型システムなのです。
私たちは、特に十分なサービスが提供されていない地域において、環境に配慮した再生可能エネルギーによるデータセンターに投資しています。また、地方自治体や学校が信頼性の低いブロードバンドから独立してデータを処理できるようにするエッジ・コンピューティング・システムや、政府の透明性、炭素クレジット市場、インクルーシブ・ファイナンスのロックを解除するために検証されたデータを使用する市民・環境・社会・ガバナンス（ESG）プラットフォームにも投資しています。また、アフリカのデータをグローバルに活用するための、AIを活用した検証システムにも注目している。
これらの取引は、エクイティ、プロジェクト・ファイナンス、または何らかのハイブリッド・モデルとして構成されていますか？
ストラクチャーに関しては、私たちは柔軟です。モデルはステージやスタックによって異なります。いくつかの案件はエクイティで、特にプラットフォーム・プレイになります。また、政府や機関投資家のアンカーと結びついたインフラ構築のためのプロジェクト・ファイナンスもある。 s.また、多くの場合、ハイブリッド・モデルを使用し、検証された利用状況やインパクト・データに基づいてマイルストン・トリガー資本を投入する。
また、通信事業者やキャンパス、公共インフラ事業者との提携によるコロケーション戦略にも積極的に取り組んでいます。
しかし肝心なのは、投資可能なものだけを探しているわけではないということです。私たちは、アフリカのデータ未来において何が必然であるかを探しており、それが地元のオーナーシップを中核として構築されることを確認しているのです。
インパクトの観点から、雇用創出、帯域幅アクセス、エネルギー使用量、地理的範囲など、どのような指標を追跡していますか？
インパクトは私たちにとってチェックボックスではありません。このファンドが存在する理由なのです。私たちは、検証されたデータ、地域の価値の維持、そして体系的なアクセスに基づく新しいインパクト層を構築しています。
私たちが追跡しているものは以下の通りです：
- 特にグリーンテック、AI、コミュニティ・データ検証の分野で雇用が創出された。
- 特にデジタルトランスフォーメーションの物語から排除されてきた地域における、帯域幅のアクセスとインフラの到達範囲
- データインフラ・プロジェクトにおける再生可能エネルギーの利用とカーボンオフセット
- アナログからデータ主導の意思決定に移行した市民機関または公共機関の数
- そして重要なことは、データ資産のローカルオーナーシップである。
患者の資本目標と投資家が期待する財務リターンのバランスをどうとるか？
患者資本とリターンのバランスについては、私たちの構造が重要なところです。私たちは二重のレンズでファンドを設計しました。一方では、長期的なエコシステム構築を理解するDFIsやインパクト・ファーストのLPから触媒的資本を調達しています。一方では、拡張性のあるプラットフォーム、サブスクリプションモデル、政府との契約を支援する商業的なトランシェを用意しています。
カタリティック・キャピタルは、特に検証システムやコミュニティ・インフラが関わる初期段階のリスク軽減に役立ちます。牽引力が証明され、システムが信頼されれば、商業資本はうまくいったものを拡大することができる。
ですから、インパクトのためにリターンを犠牲にしたり、その逆をすることはありません。両者が共に成長できるシステムを構築しているのです。アフリカでは、インパクトの検証はコストではなく、競争上の優位性だからです。
アフリカのインフラ投資において、地元資本が十分に活用されていないと思いますか？地元の機関投資家の資金がこの分野に参入するのを妨げているものは何でしょうか？
アフリカのインフラ投資において、現地資本が十分に活用されていないのは、資金がないからではありません。それは資金がないからではなく、考え方が機会に追いついていないからです。現地の機関投資家は、インフラといえば道路や橋、不動産だと考えている。彼らはデータインフラ、特に検証済みのデジタル・ファースト・システムを、基礎的なものだとはまだ考えていない。彼らはそれを実験的なもの、リスクの高いもの、あるいは他人の責任だと考えているのだ。
しかし、ここに真実がある。外国資本が私たちの未来を築いてくれるのを待ち続ければ、私たちは常に借り手であり、決して所有者ではない。年金基金や保険プール、ファミリー・オフィスが何十億ドルもの現地通貨を手にしているにもかかわらず、アフリカのデジタル・インフラ格差が拡大する一方で、彼らは短期的な投資に費やしているのだ。
進化していないリスク認識、現地での概念実証モデルの欠如、北半球で生まれなかったイノベーションへの資金提供への消極的な姿勢が、彼らの足かせとなっている。
しかし、だからこそこのナイラ基金が重要なのだ。私たちが成功すれば、それは単なる金融商品ではなくなる。青写真となる。証明可能なモデルとなる。
