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2024年 6月 21日 金曜日

金利上昇がベンチャー企業のデット資金調達に与える影響について

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テクノロジー

アフリカの新興企業が資金を調達する場合、一般的にはエクイティファイナンスが主流である。資金調達を行う新興企業がまだ少なかったため、創業者が会社の一部と資本を交換するエクイティラウンドが一般的でした。しかし、エコシステムが成熟し、貸し手の信頼が高まるにつれ、合意した期日に利息をつけて返済する必要があるデットファンディングは、新興企業にとってより魅力的な資金調達オプションとなりました。

によると パーテック, アフリカの新興企業は、2022年に85のユニークな債務投資家と71の取引で15億5000万ドルの債務資金を調達し、2021年の調達額の2倍になりました。多くの新興企業は、自信を持って負債を引き受けることができる段階まで成長したか、ビジネスモデル上、早期に負債を引き受ける必要があるかのいずれかである。

フィンテック(45%)やクリーンテック(39%)のような資本集約的なセクターは、昨年のデットファンディングの84%を占めた。最大の負債案件のいくつかは、以下のような消費者金融のサブセクターで事業を展開するフィンテックに提供されました。 ムーヴモビリティに特化したフィンテックで、2億ドル近い負債を調達した。 MNT-ハランエジプトのマイクロファイナンス融資・決済のスタートアップ企業で、1億5,000万ドルの負債を調達しています。のような環境に優しいインパクトのあるクリーンテック d.ライトサンク もメガディールを提起した。

によると ティジャネ・デームPartechのジェネラルパートナーであるSteveは、フィンテックが負債に対する需要を高めているのは、この分野の新興企業が運転資金のニーズをベンチャーキャピタル(VC)で賄えない段階に達しているためであると指摘する。また シェアード クリーンテックの新興企業には設備やインフラの資金が必要であり、VCファームはそのような資金調達に積極的でなかったこと。

アフリカのテクノロジー系新興企業にとって、借入金は堅実な代替資本源となっている。昨年は、景気減速の影響でエクイティ資金へのアクセスが困難になったため、さらに多くの創業者が借入金に手を出した。世界的な高金利の時代に借入コストが上昇し、新興企業はどうなるのだろうか。

グローバルインフレ

金利の上昇は、まず世界のインフレ率に触れずに語ることはできない。によれば データ2022年の世界のインフレ率は8.75%に達すると推定され、1996年以来最も高いインフレ率の年間上昇率となりました。このインフレを抑制するために、世界中の中央銀行が金利を引き上げています。

金利が上がるということは、お金を借りるコストが上がるということであり、経済原則に従えば、借金の需要は鈍化することになる。買い手が商品やサービスを買えなくなり、借金が高額になれば、買い手の需要は低下し、売り手は顧客を獲得するために価格を下げざるを得なくなり、インフレを食い止めることができる。

米国の頂点銀行である連邦準備銀行は、2022年3月以降、9回の利上げを実施しました。現在の金利は、現在 4.9%から急激に増加しました。 0.38% を昨年3月の時点で発表しました。ナイジェリアでは、ナイジェリア中央銀行が利上げを行い 18% を実施し、インフレ率の上昇に対処しました。ガーナでは、ガーナ中銀が金利を引き上げて 29.5% 今年に入ってからインフレ率が鈍化しているにもかかわらず

借金の資金繰りにどう影響するのか?

アフリカで記録されたベンチャー企業の負債案件のほとんどは、負債が安価だった世界経済の中で成立したものだった。当時は金利が低かったため、新興企業が負債を調達することは可能でした。

しかし、最近になって、通貨切り下げと相まっての エジプト, ナイジェリア, 南アであり、また ケニアドル建ての負債を調達した新興企業にとっては)返済コストの上昇、新たな資本を調達しようとする創業者にとっては資金調達の選択肢がさらに制限されるという二重苦の影響を受けるかもしれません。

セバスチャン・ヴィヒマンデットプロバイダーのアフリカ地域責任者である レンダブルTechCabalの取材に対し、アフリカの企業に対する投資家の負債案件の提供意欲が低下している可能性があると述べた。

“債券投資の多くはドル建てであるため、為替リスクを管理することは常に困難です。過去1年間に大きな通貨切り下げがあったため、このリスクをヘッジできない場合、あるいは他の手段でこのリスクを管理できる場合でも、借り手にとっては高くつくことになります」と述べています。「リスクが高いと認識されるため、新興国への資金流入は少なくなると思います。アフリカ以外の専門ファンドの活動も少なくなると思います」。

どのスタートアップが最も影響を受けるのでしょうか?

研究論文で、 ラフル・シャーの金融株式調査責任者である テリマーその結果、現在の世界的なマクロの逆風に対して、どのフィンテック製品が最も回復力を持つかを評価しました。彼の調査によると、最も脆弱な商品分野は、POSファイナンス(今すぐ買う、後で払うなど)、消費者金融および中小企業金融、暗号通貨などです。

Wichmannも同意見で、Lendableのそれによると、以下のように共有しています。 データ, 現在の環境では、返済実績が圧迫されている。”消費者は間違いなくプレッシャーを感じているので、返済の遅れが出ている。しかし、同時に不良債権のレベルも上がってはいない。人々は支払いたいが、支払うための資金が少ないのだ。”

その理由のひとつは、変動金利が一般的になってきたことかもしれません。固定金利とは対照的に、変動金利は経済や金融市場の状況に応じて定期的に変動します。「私たちの業界では、誰もが変動金利に移行しています。この新しい現実に対応するために、コストやマージンを借り手に転嫁するクライアントもすでに出てきています」とWichmannは述べています。

ピーター・オライフォOuiキャピタルのパートナーであるSteelcaseは、TechCabalに対し、一部の債務案件は変動金利または固定金利で価格設定されているが、どちらも金利上昇やその他の経済状況の大きな変化による影響を避けることはできない、と述べた。”金利が上昇すると、たとえ固定金利であっても、ほとんどの債務案件は期間が固定されています。固定期間は、特に債務がドル建てである場合、貸出新興企業に再価格決定リスクを残すかもしれません。”

貸金業は常に融資を行う必要があり、元手を使い果たせば高い金利で新たな資金を調達する必要があるため、利幅に影響が出る。また、金利の上昇は市場での信用力の低下を意味するため、経済活動が低迷し、顧客の購買力に影響を与えるため、新興企業も間接的に影響を受ける可能性があります。

もうひとつ考慮すべきは、新興企業は負債を転換社債として調達する傾向があることです。つまり、ある時点で、債務を株式に転換することができる。新興企業が融資を返済できなくなった場合、債務投資家は会社の一部を取得することができます。最悪の場合、負債投資家は会社とその資産を売却して投資額を回収することも可能です。

スタートアップが金利上昇の影響を減らすには?

Wichmann氏はTechCabalに対し、新興企業が現在の世界的な逆風から無傷で脱出する方法について、「製品と製品マージンが実行可能であることを確認する必要があり、負債コストをカバーするためにマージンに十分な余裕があることを確認する必要があります。また、新規顧客に対する融資の引き受けが、よりリスクの高い環境を反映していることを確認し、回収の面でも良い仕事をする必要がある。” なぜなら、それが返済の主要な源泉だからだ。

「また、新興企業は切り下げのリスクを強く認識し、デリバティブや、融資を返済するための米ドルの流動性を確保するバック・トゥ・バック・ファシリティなどの代替戦略によるヘッジ戦略でその種のリスクを管理する必要があります」と同氏は付け加えました。

しかし、ベンチャー企業の負債がすべてドル建てというわけではありません。との対談で トゥンデ・カラVendeaseのCEOである彼は、スタートアップの 1,000万ドルのデットラウンド は、現地金融市場から調達しました。

Wichmann氏は、アフリカのスタートアップ企業にとって、これは優れた選択肢であると言います。”私は、価格が高く、基礎となる製品の構造と一致する現地通貨ソリューションがある場合、現地通貨製品は、企業を為替リスクにさらすことがないため、優れていると思います “と彼は言いました。”しかし、現地通貨による代替案は、歴史的に、新興企業が望む規模や構造で調達することが困難でした。”

Oriaifoは同じ考えを共有した。”アフリカのスタートアップがベンチャーデットを調達する際の最善の妥協点は、現地通貨でデットを調達することです。”

金利上昇の影響を軽減するもう一つの方法として、金融新興企業が単独で資金負担を負うのではなく、金融会社と提携して消費者向け融資の引き受けを行うことが考えられます。

KaraはTechCabalに、Vendeaseが地元の金融会社と提携したことで、ユーザーは同社のプラットフォームを使って金融会社に信用取引を申し込むことができるようになったと語った。過去のデータに基づいて、Vendeaseの顧客は信用取引で株式を申請することができ、Vendeaseは金融会社からの資金で株式を払い出す。

“私見ですが、それは賢いやり方だと思います。新興企業はリスクをパートナーに転嫁し、引受データの販売で手数料を得ることができます。そうすれば、より大きなマージンを得ることができます」とOriaifoは付け加えました。

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