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2024年 2月 23日 金曜日

分析-欧州小売企業、消費者の冷え込みで投資家から見放されるリスク

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ビジネス情報 分析-欧州小売企業、消費者がひるむ中、投資家からドレッシングダウンのリスク© Reuters.ファイル写真:2023年7月17日、スウェーデンのストックホルム中心部で、ファッション小売店H&Mの支店の前を通り過ぎる歩行者と買い物客。REUTERS/Tom Little/File Photo

ジョイス・アルベス撮影

ロンドン(ロイター) – 欧州の小売企業は今年、株式市場の主役にはなりそうもなかったが、長期にわたる借入コストの高騰とインフレの影響が出始めている。 インディテックス (BME:)が今週ビジネスアップデートを発表する。

昨年、投資家やストラテジストは、インフレが家計の裁量支出を減退させ、いくつかの地域の有力企業が厳しい月が続くと警告したことから、小売企業のマージンが打撃を受けると予想していた。

当初予想されていたよりも需要が底堅いことが証明されたため、 小売企業は消費者にコストを転嫁することができた。STOXX小売業株価指数は現在までに25%も上昇しており、昨年は不動産に次いでワースト2位であったが、2023年はこれまでのところ最もパフォーマンスの良いセクターとなっている。

STOXX小売業指数は今年7%上昇しており、小売業は過去最大のパフォーマンスを記録している。

難点は、昨年の悲観論が行き過ぎであったことが証明された後、投資家が小売株に対する弱気なベット(ショートポジション)を解消したことで、この好調が一部築かれたことだ。つまり、小売株は今年前半ほど買い手がつかない可能性があるということだ。

「インベスコのファンダメンタル・マルチ・アセット・チーム、マクロ・リサーチ・ディレクターのベンジャミン・ジョーンズ氏は、「2022年に空売り筋がこのセクターでポジションを構築したが、それが解消された。

「今後数カ月でファンダメンタルズの弱さがより明確に現れ始めることをより懸念している」と述べた。

ジョーンズ氏は、小売株は今年後半に下落すると予想している。同指数は8月に下落し、9月も下落しているが、それでも7月の17ヵ月ぶりの高値からわずか5%しか下回っていない。

インフレが鈍化している現在、信用コストの上昇と数ヶ月にわたる物価高騰の累積効果が需要を弱めている。

マルチ・アセット・グループ、ロンバード・オディエ・アセット・マネジメントのマクロ経済担当責任者であるフロリアン・イエルポ氏によれば、今後どうなるかは、経済がどう持ちこたえるかにかかっているという。

「このセクターのさらなる前進を見るためには、このサイクル後期の状況が続き、リセッションにならないことが必要です。そこでは、ソフトランディングが重要です」と、彼は中央銀行が経済をリセッションに追い込むことなくインフレを低下させる能力について言及した。

「経済)成長に対するリスクは、景気循環株からディフェンシブ株への転換を必要とする可能性がある。

小売企業の中には、その製品に対する需要が景気変動に連動する傾向があるため、景気循環株とみなされるものがある一方、ヘルスケアや公益事業のようなディフェンシブ銘柄は、より一定の需要を見込む傾向がある。

買い物

H&M、インディテックス、ホームセンター専門店とともに キングフィッシャー (LON:)が今後数週間のうちに企業の最新情報を発表することで、投資家はこのセクターがどのように対処しているかを判断することができるだろう。

WHスミスは先週、夏の繁忙期における旺盛な需要に後押しされ、年間売上高が28%急増したと発表したが、利益予想が上方修正されなかったことが投資家を失望させ、株価は下落した。

先月末、フランスのスーパーマーケットの最高経営責任者であるアレクサンドル・ボンパール氏は、WHスミスの年間売上高が28%増加したと発表した。 カルフール (EPA:)は、物価高が人々の支出削減を余儀なくしていると警告し、「支出しない津波」について語った。

インフレ緩和の兆しが消費者に安堵感を与える一方で、小売業者は利益率を維持するのに苦労するかもしれない、とアナリストは言う。

JPモルガンは今月、食料品小売セクターを格下げし、2024年までの価格下落の見通しを示した。

先月、ドイツ銀行は、消費者需要が依然旺盛であることを理由に一般小売セクターには強気である一方、ホームセンターやオンライン小売ビジネスには警戒感を示した。

LSEGデータストリームによると、STOXXリテール指数は、STOXX600の12.3倍に対し、15.8倍で取引されている。

これまでのところ、欧州の大企業の約半数が第2四半期決算を発表している。LSEG I/B/E/Sのデータによると、食料品店を含む消費者関連企業の収益は、前年同期の2.4%増に対し、同四半期は1.8%減となった。

しかし、アパレル小売業などの消費循環型企業は回復力を見せている。第2四半期は13.5%の増益となり、昨年の10.6%から上昇したが、この先、より厳しい状況が続く可能性がある。

英国では、8月の小売売上高が2021年3月以来最も速いペースで減少した後、ほとんどの店舗が今月も厳しい状況になると予想していることが調査で示された。英国の個人消費の伸びも先月はペースが落ちた。

先週発表されたデータによると、ユーロを共有する20カ国では、7月の小売売上高は10ヶ月連続で減少したが、食品、飲料、タバコの売上高が増加したため、減少幅は予想より小さかった。

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