ダウ平均予想：国債利回りの低下が株式市場を後押し

• 3週連続の下落後、ダウ平均は今週最初の2セッションで1％上昇。
• 米生産者物価指数が予想を上回るインフレ率を示す。
• イスラエルとハマスの紛争は、ガザに人道的危機をもたらすことは確実だが、原油価格は意外にも続落。
• 国債利回りは、カーブの長めの部分で暴落している。
• ダウ構成銘柄のJPモルガンは、決算シーズンの幕開けとなる金曜日に第3四半期決算を発表する予定だ。

ダウ工業株30種平均（DJIA）の日足チャートは、先週の整理から今週の上昇に転じ、強気の反転を演じているように見える。先週金曜日から過去3取引セッションで、指数はそれぞれ0.87%、0.59%、0.40%のリターンを記録した。これは、ダウ平均の3週間にわたる下落に続くものである。

イスラエルとハマスの紛争は、米国株にとって好材料となった。その後 サウジアラビア サウジアラビア は、より広い地域の緊張を鎮めようとする声明を発表した。ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）先物は水曜日には1バレル85ドルを割り込んだ。

イスラエル・パレスチナ紛争のもう一つの奇妙な側面は、米国債への安全資産の流入を引き起こしていることだ。米国債の利回りは、利回りと逆相関の関係にある。国債利回りの上昇は、ダウ平均をはじめとする株価指数の最近の下落の主な原因であったため、利回りの低下は株式需要を高めるのに役立っている。

米連邦準備制度理事会（FRB）当局者も今週、今年中の追加利上げの必要性を軽視している。こうした発言は、国債利回りは十分に上昇したとの見方に拍車をかけている。

水曜日の生産者物価指数（PPI）は、アナリストの予想を上回るコアインフレを示した。しかし、トレーダーは木曜日の生産者物価指数（PPI）の発表を待つことになるだろう。 消費者物価指数(CPI)は、消費者階級のコア・インフレ率の上昇を確認した。

最後に、ダウ工業株30種平均は、指数構成銘柄に基づき、上昇または下落する。 JPモルガン(JPM) 金曜日に決算シーズンの幕開けとなる第3四半期決算を発表する。

ダウ・ジョーンズ・ニュース国債が株式市場の鍵を握る

10年物および30年物の米国債利回りは、水曜日のプレ・マーケットで2%も低下している一方、3ヵ月物および6ヵ月物の利回りはわずかに上昇している。イールド・カーブは、ここ数週間パリティに向かっていたが、この動きによってさらに反転している。

9月、30年物国債の利回りは2007年以来初めて5％に達した。水曜日には、30年物は1.71%まで低下している。

火曜日、サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は、最近出現している国債利回りの上昇は、支出や投資の減少につながるはずなので、金利上昇の代わりとして扱うことができると述べた。つまり、デイリー総裁は中央銀行がこれ以上の利上げを行うことに消極的であり、これはダウ平均にとって良い兆候である。

今週、ダラス連銀のロリー・ローガン総裁は、長期国債利回りが高止まりしたままであれば、インフレ対策としてこれ以上の利上げは全く必要ないかもしれないと述べた。また、フィリップ・ジェファーソンFRB副議長も、中央銀行はこれ以上の引き締めに慎重になる必要があると警告した。

アトランタ連銀総裁 ラファエル・ボスティック 最近までさらなる利上げを推進していたラファエル・ボスティック氏は火曜日、現在の金融政策は十分に制限的であり、インフレ率は景気後退を引き起こすことなく2％まで下がるだろうと述べた。

CMEフェドウォッチツールのデータによると、トレーダーはFRBが11月と12月の会合で金利を据え置く確率をそれぞれ84%と71%としている。この事実は、来年の利下げ開始が利益とバリュエーションの改善に基づく株価急騰をもたらすと考えるディップ・バイヤーの見通しを後押ししている。JPモルガンのスティーブン・パーカーは、すでに2024年半ばまでに株式市場が最高値を更新すると予想している。

インフレはトレーダーのレーダーから離れない

水曜日のマーケットが始まる1時間前、米労働統計局は9月の生産者物価指数を発表した。コアPPIは前月比0.3％上昇、年率換算では2.7％上昇となった。エコノミストの事前予想は前月比0.2％増、年率2.3％増だった。

この悪い数値は、少なくとも一部の市場関係者にとっては、米中央銀行が金利引き上げに踏み切るきっかけとなるインフレ復活の始まりであり、株式市場の再下落の引き金となりかねない動きであるとの予測を呼び起こすかもしれない。

現在、投資家は木曜日の消費者物価指数（CPI）に注目し、コアPPIで見られたインフレ率の上昇が消費者市場全体に反映されるかどうかを見極めようとしている。コンセンサスでは、コアCPIは8月の年率4.3%から9月は4.1%に低下し、9月の月次コアCPIは8月と同様に0.3%上昇すると予想されている。

JPモルガン、決算シーズンを迎える

10月に入ると決算発表が目白押しとなるが、ダウ・メンバーのJPモルガンは今週金曜日にその筆頭となる。ウェルズ・ファーゴやシティグループと並び、資産規模で米国最大の銀行であるJPモルガンは、マーケットが開く前に第3四半期決算を発表する。

JPモルガンについて、第3四半期の業績見通しを修正したウォール街のアナリストは皆、業績見通しを引き上げている。コンセンサスは現在、売上高393億ドル、一株当たり利益（EPS）3.87ドルとなっている。トップ・ボトムラインともに前年同期比20％以上の成長が見込まれている。

大手銀行への期待感が高まっている。 ペプシコ (PEP) は、新しい減量薬がジャンクフードの大手に重くのしかかるかもしれないという予測にもかかわらず、火曜日に堅調な決算を発表した。

最大手として 株式時価総額が4200億ドルを超える米国市場で、JPモルガンの決算が大きく上回れば、ダウ平均を後押しする幅広い市場の上昇に拍車がかかる可能性がある。第2四半期決算でも、その傾向は強かった。J.P.モルガンは銀行業界の巨人であるため、決算シーズンの傾向を示す代理人として扱われることもある。

その前の木曜日には、ダウの構成銘柄で知られるウォルグリーン・ブーツ・アライアンス（WBA）の第3四半期決算も発表される。このコンビニエンス・チェーンと薬局は、調整後ベースで1株当たり0.69ドルという、さらなる減益を報告すると予想されている。これは、売上高348億ドルの上乗せとなるはずだ。ウォルグリーンは、元シグナ幹部のティム・ウェントワース氏を新CEOに迎えたばかりで、株価が年初来で40％下落している時期なので、今回の決算発表は特に興味深いものになるだろう。

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