ゴールドマン・サックス、中国の住宅価格は2027年市場底打ち前に10％下落する可能性があると指摘

水曜日に発表されたゴールドマン・サックスのレポートによると、中国の不動産不況は2027年まで続く可能性があり、政策立案者が緩和策に慎重な姿勢を崩していないため、住宅価格はさらに10％下落する可能性があるという。

米国の投資銀行は、1960年代以降に世界15カ国で発生した21の主要な住宅不況の前例に基づき、不況は通常、6年間で不動産価格の中央値が30％下落することを明らかにした。

中国の住宅価格は、2021年第4四半期のピークから約20％下落しており、現在の暴落がゴールドマンの調査で見つかったパターンに従えば、2027年頃に安定するまでにさらに10％下落する可能性が高いという。

「住宅ストックの耐久性と住宅価格の粘着性を考えると、住宅不況が最終的に底を打つには何年もかかるかもしれない」と、ゴールドマン・サックスのチーフ・チャイナ・エコノミスト、ホイ・シャンを含むアナリストは述べた。

警戒が回復を妨げる

中国の住宅不況は、政府がデベロッパーの負債を取り締まり、住宅バブルを抑制する政策を実施した後、4年前に始まった。市場の状況は、2022年のCovid-19ロックダウンによってさらに悪化した。

今年初めには緩やかな回復が見られたものの、ここ数カ月は価格も活動も低迷しており、再び弱さが現れている。5月の中国の新築住宅価格 過去7ヵ月で最も急なペースで下落公式データが示した。

ゴールドマン・サックスは、新規不動産着工件数は2021年のピークから約75％減少し、販売件数は5月の時点でほぼ同じ期間に50％以上減少していると指摘した。

他国の住宅不況が積極的な金利引き下げや大規模な財政刺激策で対処しているのとは異なり、中国のアプローチはより保守的である、と同行は指摘する。ゴールドマン・サックスは、この慎重な姿勢の背景には、デベロッパーのレバレッジ、住宅投機、地方政府の債務を削減するための北京の努力に加え、世界的な利上げやドル高を含む外部からの制約があるとしている。

同行は、十分な政策緩和がなければ、住宅不況は消費者心理を圧迫し、民間部門への投資を減退させ、デフレを長期化させる可能性があると警告した。

ゴールドマン・サックスは、「住宅不況が需要の低迷を定着させることを防ぐためには、さらなる政策緩和が必要であるが、通常、能力よりも政治的な意欲が主な制約となる」と述べた。

需要はピークを75％下回る

先週発表された別のレポートで、同銀行は、今後数年間の中国における都市部の新築住宅需要は、人口減少、都市化の鈍化、価格下落を踏まえた不動産投資への関心の低下により、市場の2017年のピークを75％下回る水準で推移する可能性が高いと予測した。

「人口減少と都市化の鈍化は、住宅に対する人口需要の減少を示唆している。「中国の投資需要は、所有者が空きアパートを売却することでマイナスに転じる可能性がある。

こうしたシフトの結果、中国都市の新築住宅需要は今後数年間、年間500万戸をわずかに下回る水準にとどまる可能性が高く、2017年のピーク時の2000万戸を大幅に下回る。

不動産上昇の見込みが低下する中、投資目的の住宅保有者は当面純売りに回る可能性が高く、ゴールドマン・サックスは今後20年間で合計2,500万戸の空き家処分を予想している。